什么是道氏理论(Dow Theory)?

什么是道氏理论(Dow Theory)

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什么是道氏理论?

道氏理论(Dow Theory)是一种金融理论,道氏理论认为,如果其中一条平均线的涨幅超过了之前的重要高点,并且另一条平均线也有类似的涨幅,那么市场就处于上升趋势中。例如,如果道琼斯工业平均指数(DJIA)攀升至中期高点,那么道琼斯运输平均指数(DJTA)也会在合理的时间内跟随上升。

主要启示

  • 道氏理论是一个技术框架,它预测,如果其中一条平均线的涨幅超过了之前的重要高点,同时或随后另一条平均线也有类似的涨幅,那么市场就处于上升趋势中。
  • 该理论的前提是,市场以符合有效市场假说的方式对一切进行折现。
  • 在这样的范式下,不同的市场指数必须在价格走势和成交量形态上相互确认,直到趋势逆转。

道氏理论的发展

道氏理论是由查尔斯-H-道发展起来的一种交易方法,他与爱德华-琼斯和查尔斯-贝格斯特雷泽于1896年创立了道琼斯公司,并发展了道琼斯工业平均指数。道氏在他共同创办的《华尔街日报》上发表了一系列社论,将这一理论具体化。

查尔斯-道于1902年去世,由于他的去世,他从未发表过他关于市场的完整理论,但几位追随者和同事都发表了对社论进行扩充的著作。对道氏理论最重要的贡献包括以下几个方面。

  • 威廉-P-汉密尔顿的 “股市晴雨表”(1922)
  • 罗伯特-雷亚的“道氏理论”(1932)
  • George Schaefer’s “How I Helped More Than 10,000 Investors To Profit In Stocks” (1960)
  • 理查德-罗素的 “今日道氏理论”(1961)

道氏认为,股票市场作为一个整体是衡量经济内部整体经营状况的可靠尺度,通过对整体市场的分析,可以准确地衡量这些状况,并确定市场主要趋势的方向和个股可能的走向。

该理论在100多年的历史中经历了进一步的发展,包括威廉-汉密尔顿在20世纪20年代的贡献,罗伯特-雷亚在30年代的贡献,以及E-乔治-谢弗和理查德-罗素在60年代的贡献。

他们对道氏理论的解读和完善,使道氏理论已经发展成为在金融交易市场中最主要的交易原理—“道氏技术”

道氏理论的主要原理—六个部分

  1. 市场对一切事物都打折

道氏理论以有效市场假说(EMH)为基础进行操作,该假说指出,资产价格包含了所有可用信息。换句话说,这种方法是行为经济学的对立面。

盈利潜力、竞争优势、管理能力,所有这些因素以及更多的因素都会被定价到市场中,即使不是每个人都知道所有或任何这些细节。在对这一理论更严格的解读中,甚至未来的事件也会以风险的形式被贴现。

  1. 道氏理论趋势线有三种主要类型

道氏理论认为市场会经历持续一年或更长时间的主要趋势,如牛市或熊市。在这些更广泛的趋势中,它们经历了次要趋势,往往与主要趋势相反,如牛市中的回落或熊市中的反弹;这些次要趋势持续三周至三个月。最后,还有一些持续不到三周的小趋势,这些趋势主要是噪音。

道氏理论市场趋势三个类型

  1. 初级趋势有三个阶段

根据道氏理论,一个主趋势会经过三个阶段。在牛市中,这三个阶段分别是积累阶段、公众参与(或大动作)阶段和过度阶段。在熊市中,它们被称为分配阶段、公众参与阶段和恐慌(或绝望)阶段。

  1. 指数必须相互确认

为了确立趋势,道氏假设的指数或市场平均线必须相互确认。这意味着一个指数上出现的信号必须与另一个指数上的信号相匹配或对应。如果一个指数,如道琼斯工业平均指数,正在确认一个新的初级上升趋势,但另一个指数仍然处于初级下降趋势中,交易者不应该认为新的趋势已经开始。

道氏使用了他和他的伙伴们发明的两个指数,即道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯运输平均指数(DJTA),其假设是,如果商业状况事实上是健康的,就像DJIA的上涨可能表明的那样,铁路将从运输这种商业活动所需的货物中获利。如果资产价格上涨,但铁路公司却在遭受损失,那么这种趋势很可能是不可持续的。反之亦然:如果铁路公司在获利,但市场处于低迷状态,则没有明确的趋势。

  1. 成交量必须确认趋势

如果价格沿着主要趋势的方向移动,则成交量应该增加,如果是逆趋势移动,则成交量应该减少。成交量低,说明趋势疲软。例如,在牛市中,当价格上涨时,成交量应该增加,而在二次回调时,成交量应该下降。如果在这个例子中,成交量在回调期间回升,这可能是趋势逆转的信号,因为更多的市场参与者转向看跌。

  1. 趋势持续到出现明显的反转为止

主要趋势的反转可能与次要趋势相混淆。很难确定熊市中的上涨是反转还是短暂的反弹后仍有更低的低点,道氏理论主张谨慎,坚持确认可能的反转。

道氏理论的缺点

  • 收盘价和线段

查尔斯-道氏只依靠收盘价,不关心指数的盘中走势。要形成趋势信号,收盘价必须是趋势的信号,而不是盘中的价格变动。

道氏理论的另一个特点是线段的概念,在其他技术分析领域也被称为交易区间。这些价格横向(或水平)运动的时期被视为盘整期,交易者应等待价格运动突破趋势线后再对市场走向做出结论。例如,如果价格在趋势线上方移动,那么市场很可能会出现上升趋势。

  • 趋势的信号和识别

实施道氏理论的一个难点是准确识别趋势反转。请记住,道氏理论的追随者是随着市场的整体方向进行交易的,所以他或她必须识别出这个方向转变的点。

道氏理论认为用于识别趋势反转的主要技术之一是峰谷分析。峰值被定义为市场运动的最高价格,而低谷则被视为市场运动的最低价格。需要注意的是,道氏理论假设市场不是直线运动,而是从高点(峰值)到低点(谷底),市场的整体运动趋势是一个方向。

道氏理论

道氏理论中的上升趋势是指一系列连续的较高的峰值和较高的低谷。下跌趋势是一系列连续较低的峰值和较低的谷底。

道氏理论的第六个信条认为,一个趋势一直有效,直到有明显的迹象表明趋势已经逆转。就像牛顿的第一运动定律一样,运动中的物体往往会向一个方向运动,直到有一种力量破坏了这种运动。同样,市场将继续沿着一个主要方向运动,直到有一股力量,如商业环境的变化,足以改变这个主要运动的方向。

  • 逆转

当市场无法在主要趋势的方向上创造另一个连续的高峰和低谷时,就表示主要趋势发生了逆转。对于上升趋势来说,无法达到新的高点,然后无法达到更高的低点,就是反转的信号。在这种情况下,市场已经从连续的高点和低点变成了连续的低点和高点,这就是下跌主趋势的组成部分。

当市场不再跌到较低的低点和高点时,就会出现下降主趋势的反转。当市场建立了一个高于前一个峰值的峰值,然后是一个高于前一个低谷的低谷时,就会发生这种情况,这些都是上升趋势的组成部分。

总结

尽管道氏理论已经有一百多年的历史,但在当前的交易市场上仍然具有现实意义。这是因为通过了解道氏理论,交易者可以从发现和利用市场趋势中获益。

道氏理论最大的启示是,在投资决策中,一定要把整体的情况纳入其中,认清主要趋势面临的方向。这就使投资者在整体流向的同时,也将交易定位在了首要位置。

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